对此★★◆★，傲拓科技在招股书中表示■◆★◆◆，公司部分主要客户付款习惯及周期变长★■，导致公司账龄1-2年的应收账款占比有所上升。未来，如果公司的客户信用管理制度未能有效执行★★★★■■，或下游客户经营情况发生不利变化，将会导致公司应收款项存在无法收回或者无法承兑的风险★★。

　　招股书显示，2021年到2024年前三季度（下称“报告期内”），傲拓科技分别实现营收1.14亿元、1.42亿元、1.97亿元■★■★■◆、1★◆◆■■★.56亿元，年复合增长率达31■■.21%★◆★■■。报告期内分别实现归母净利润3012万元、3697万元、5317万元、5549万元，2024年前三季度归母净利润已超2023年全年水平。核心产品中大型PLC贡献超70%收入◆★■。

　　，在国产替代浪潮中占据一席之地。然而，其招股书披露的数据与行业背景◆■★■，也揭示了高增长光环下的多重挑战与风险★◆■。

　　此外，公司账龄在1年以内的应收账款合计占比分别为93★★◆◆■★.68%、86.66%、89.77%■◆★★、64.04%，账龄在1-2年（含2年）的应收账款合计占比分别为5.93%、11.93%■★★★■、6★★◆■.86%◆★◆、32★■.80%。部分客户（如南京河海南自水电自动化有限公司）付款周期延长，净现比从2023年的122%降至56%，经营活动现金流与净利润严重背离◆◆◆★■。

　　截至招股说明书签署日，傲拓科技实控人为陈思宁★■★★■，合计控制公司38.83%的表决权。此外，陈思宁弟弟陈宇彦间接持股0■★★.13%，陈思宁之父陈戈间接持股0◆◆★★■★.05%★◆■。

　　PLC与CAD/CAM■■■■◆◆、机器人被共同誉为现代工业自动化的三大支柱★■■◆◆★，是工业自动化体系的底层关键基础设备◆★★。在PLC行业★★■，国外企业起步较早，在中大型PLC竞争上具有优势，中大型PLC市场占有率相对集中，以西门子为代表的外资企业占据了大部分市场份额。根据睿工业 MIR DATABANK 的数据，2023年度中国中大型PLC市场中本土厂商的市场占有率仅有5★◆◆★■.9%。

　　招股书显示★★■■，傲拓科技2023年研发费用为2117万元，虽占营收的10.75%，但与同时期同行业比较，汇川技术的研发费用为26.24亿元，傲拓科技的研发费用不足汇川技术的1%◆★。同时期信捷电气、禾川科技的研发费用也在1.5亿元左右★★◆◆，中控技术则为9亿元★■■★。

　　傲拓科技成立于2008年，专注于中大型PLC研发与生产。2015年挂牌新三板◆■◆■◆，2020年终止挂牌。2023年12月启动了A股IPO辅导，至今年3月11日获得受理，此次IPO拟募资7◆★★.79亿元用于产研一体化中心建设及技术服务体系完善，由华泰联合担任保荐机构。

　　此外■◆◆■，截至2023年傲拓科技的研发团队仅47人◆■，发明专利33项，而同时期中控技术研发人员2219人，发明专利有467项，汇川技术研发人员5482人■■，发明专利479项，傲拓科技远远落后★■。

　　值得注意的是◆■★，报告期内同业可比公司的毛利率平均值分别为41.73%、42◆★■◆.79%、37■■★.55%、32.36%★★★■。显然，可比公司的毛利率远低于傲拓科技且逐年下降■◆★，与傲拓科技的变动趋势相反。

　　此外，傲拓科技通过■■◆“参照外资降价10%-30%★◆◆◆”的策略抢占市场，其产品覆盖电力★◆、石油石化◆★、轨道交通等关键领域◆◆■■，并成功应用于三峡水电站改造、南水北调工程等国家级项目，打破了西门子、罗克韦尔等外资品牌在中大型PLC市场90%以上的垄断格局。

　　招股书显示◆★◆★◆，报告期内，公司应收账款■◆◆◆、合同资产和其他非流动资产中的合同资产账面余额合计分别为3696.31万元、5667■★.89万元◆◆★■■◆、7849★◆.96万元、1.17亿元，占当期营业收入比例分别为32■★.31%、39.93%◆■■■■、39.86%、75◆★.20%■■◆。

　　此外，报告期内公司主营业务毛利率分别为64.56%、67■■.94%、74■★■◆.23%和 73.65%◆◆◆。傲拓科技表示主要是受到技术优势■■、行业特点、市场竞争、政策引导★★◆、客户性质◆★■◆★、公司品牌等多方面因素的影响◆★◆■★■。

　　招股书显示，陈宇彦曾与陈思宁同为公司的实控人，2015年1月至6月◆★，陈宇彦将其所持所有公司股权转让给陈思宁，目前仍在公司担任投资总监职务，陈戈于2023年5月因个人原因辞去公司董事职务，本次发行完成后，陈思宁仍将对公司保持控制地位★★■■■◆。